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上周末，两家煤炭“大佬”——兖矿能源、中国神华，双双公布了2022年年度财务报表，并抛出了相当“壕气”的高分红方案。然而令股民没想到的是，本周一(3月27日)兖矿能源涨停，中国神华跳空暴跌4.49%。

具体来看：兖矿能源2022年全年营收2008.29亿元，同比增长32.13%；归母净利润307.74亿元，同比增长89.27%；拟每10股送红股5股并派发现金股利43元(含税)，分红达到212.8亿元，约占净利润的70%。中国神华2022年全年营收3445.33亿元，同比增长2.6%；归属于本公司股东的净利润696.26亿元，同比增长39.0%；归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润703.37亿元，同比增长41.1%；拟派发每股现金红利2.55元(含税)，分红总额达到506.65亿元，占当年归母净利润73%。

那么，这两家股票，同样是煤炭行业龙头公司，同样是低估值蓝筹，同样是高分红企业，为何市场给予了股价不同的待遇？背后究竟有何原因？投资者可以做什么？为此，接受上游新闻记者采访的银河证券江南大道营业部李春做出了以下几方面分析：

(1)主力资金对估值要求更加苛刻。兖矿能源动态市盈率5.5倍，中国神华动态市盈率7.9倍。在经营规模不及中国神华的情况下，兖矿能源的估值却比中国神华低30%。估值对比“爆冷”，主力资金短期选择龙头优势相对欠缺的兖矿能源应该是情理之中。

(2)基本面成长性反映资金偏好。从净利润来看，兖矿能源的同比增速高达89.27%，而中国神华净利增速却只有39%——前者比后者业绩增速快了129%。要知道，它们都是煤炭行业，受煤炭生产与销售的原材料成本理论上是一样的，业绩增速不同，反映出的是公司治理能力的不同，业绩增速是体现方式之一。可见，主力资金短线偏向于业绩增速较快的品种。

(3)股价位置折射主力选股态度。对比兖矿能源与中国神华的股价大家不难发现，前者从历史最高峰跌下来不到7个月时间，距离历史高峰只需要70%的涨幅；后者距离历史高峰长达15.5年之久，要想突破则须185%的涨幅。

(4)技术上看神华长期优于兖矿。上述3条分析，我们多次提到了“短期”“短线”这样的字眼，是为这里分析两者长线价值做铺垫的——兖矿所处位置，并不具有股价优势，巨量涨停反倒会刺激短线获利资金跑路，不利于长线延续之前的牛气；而神华所处位置，股价优势明显，巨量大跌反而起到底部吸筹的效果，有利于其尽快走出牛市通道——因此，长线来看神华预期优于兖矿。

(5)神华业绩增长预期优于兖矿。我们认为，神华业绩增长预期一定会优于兖矿，原因在于价值投资型上市公司中，它们的净利润增速通常稳定在20%-50%之间，神华显然符合这一特征；而看似盈利能力超强的兖矿，其90%的业绩增速是难以维系的。这样一来，神华的优势自然而然体现出来了。

(6)“中特估”对神华更为友好。新一轮央企国企改革无疑对兖矿和神华都构成利好，只不过神华作为“中字头”央企一线蓝筹，显然更容易在“中特估”的浪潮下受到资金的直接青睐。所以，央企国企新一轮改革背景下，具有“中特估”优势的中国神华，或将更具有价值重估的机会。

（文章来源：上游新闻）

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