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机构指出，展望四季度，白酒基本面有望延续一季度的强劲修复势头。就一线高档白酒而言，2022年上半年其销售情况已经明显好转，四季度随着消费旺季到来，高档名酒的动销将得以延续。就地方名酒而言，随着房地产“一城一策”在各地出台，以及地方基建项目推行实施，地方经济和财政转好的预期变得明朗，有助于加快地方名酒的动销，地方的白酒消费有望重拾升级进程。

核心逻辑

1、食品饮料整体持仓继续回升，白酒超配幅度加大。22Q3基金食品饮料板块(A股)配置比例为16.00%，较Q2提升0.42pct，持仓保持提升态势。白酒股持仓继续提升，超配幅度加大。22Q3白酒持仓比例13.92%，白酒市值占A股(剔除银行石油石化)市值比重为6.14%，超配幅度为7.78pct，超配幅度连续5个季度增大(22Q2超配幅度为7.46pct)根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，22Q3白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.92%，环比提升0.30pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为16.45%，环比提升0.47pct。

2、基金食品饮料重仓股标的共6家，头部白酒仍是机构重仓。截至2022年9月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股占6只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份和伊利股份，除伊利股份外均为白酒上市公司，与二季度保持一致。白酒股方面，贵州茅台持仓环比上升，保持第1.贵州茅台全市场持仓保持第1,22Q3基金重仓持仓比例为3.04%，环比上升0.12pct，连续4个季度提升，接近21H1水平。食品股方面，伊利股份基金持仓稳定处于第20,22Q3持仓比例为0.40%，环比下降0.04pct，连续2个季度出现下降，主要系整体资金风格切换，且伊利业绩存在一定压力。

3、白酒三季报出炉，整体表现韧性十足，收入同比增长16.3%，利润端加码弹性，同比增长21.3%。其中高端/次高端/苏徽酒/其他区域酒Q3实现收入增速15.3%/24.6%/18.4%/-0.9%，归母净利润同比18.1%/41.5%/26.0%/-23.2%，整体环比改善明显，次高端弹性最大、非苏/徽区域酒仍旧承压。从基本面角度来看，白酒板块并非发生显著变化，一是财报同比改善符合预期(甚至不少龙头酒企利润端超预期)，二是名酒渠道反馈仍旧波动式推进，当前板块调整仍然是外资流出主导下的情绪恐慌。此时不宜过度悲观，应当积极寻找情绪催化下的错杀标的，积极布局明年。

利好个股

华安证券认为，短期来看，考虑到疫情散发影响，消费场景有所承压，四季度仍需关注库存去化节奏及动销表现。推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，建议关注：舍得酒业、迎驾贡酒。

安信证券指出，空间和斜率或许由宏观环境决定，节奏和时点则与刺激手段相关，但方向无疑是明确的。短期仍以三季度业绩为主要矛盾，重点推荐有改善的绩优标的，白酒具体标的如：今世缘、山西汾酒、老白干酒、泸州老窖、贵州茅台、洋河股份等，基于复苏和改善逻辑，我们重点推荐预期低、估值的五粮液和弹性大的次高端标的如舍得酒业、酒鬼酒等。

中原证券认为，展望四季度，白酒基本面有望延续一季度的强劲修复势头。就一线高档白酒而言，2022年上半年其销售情况已经明显好转，四季度随着消费旺季到来，高档名酒的动销将得以延续。就地方名酒而言，随着房地产“一城一策”在各地出台，以及地方基建项目推行实施，地方经济和财政转好的预期变得明朗，有助于加快地方名酒的动销，地方的白酒消费有望重拾升级进程。我们给予白酒行业“同步大市”的投资评级，推荐五粮液、泸州老窖、今世缘、金徽酒和古井贡酒。

（文章来源：证券时报网）

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